Guncangan dari meningkatnya ketegangan perdagangan mempengaruhi bank sentral pasar berkembang dengan cara yang lebih rumit daripada pandemi.
Suarathailand- Dana Moneter Internasional (IMF) telah mengeluarkan peringatan keras: perang dagang global saat ini dapat menimbulkan krisis yang lebih parah daripada pandemi Covid-19 — terutama bagi bank sentral di pasar berkembang, di mana tantangannya lebih kompleks dan respons kebijakannya kurang seragam.
Hal ini memperketat kondisi keuangan global dengan cara yang belum pernah terlihat sejak pandemi.
Gita Gopinath, Wakil Direktur Pelaksana Pertama IMF, mengatakan kepada Financial Times bahwa guncangan dari meningkatnya ketegangan perdagangan mempengaruhi bank sentral pasar berkembang dengan cara yang lebih rumit daripada pandemi.
Selama Covid-19, sebagian besar bank sentral memiliki pilihan untuk segera memangkas suku bunga atau meluncurkan paket stimulus. Itu tidak lagi menjadi masalah.
"Tantangan kali ini lebih besar daripada selama wabah Covid," kata Gopinath, seraya menambahkan bahwa dampak tak terduga dari tarif AS pada ekonomi berkembang dan pasar global membuat pembuatan kebijakan jauh lebih sulit bagi negara-negara ini.
Pejabat dari Federal Reserve AS telah mengindikasikan bahwa mereka "tidak siap untuk memangkas suku bunga" hingga mereka yakin tarif baru tidak akan memicu inflasi. Namun, pasar berkembang bergulat dengan guncangan sisi permintaan — inflasi yang menurun dan pertumbuhan yang melambat — tidak seperti kekhawatiran inflasi yang mendominasi ekonomi maju.
Ini adalah penyimpangan dari pedoman era pandemi, ketika bank sentral di seluruh dunia dapat menyuntikkan likuiditas melalui pemotongan suku bunga dan program pembelian obligasi. Jalan yang berbeda sekarang, jelas Gopinath, kemungkinan akan memperketat kondisi keuangan global, dan pasar berkembang sangat rentan terhadap pergeseran tersebut.
Meskipun terjadi kekacauan, mata uang dan saham pasar berkembang telah pulih selama dua bulan terakhir. Ini menyusul pengumuman tarif utama Trump pada "Hari Pembebasan," 2 April 2025, yang awalnya mengguncang pasar global. Investor bertaruh bahwa bank sentral pasar berkembang akan mempertahankan atau bahkan memperluas stimulus — meskipun tetap ada risiko arus keluar modal, karena suku bunga yang lebih tinggi di negara maju menarik dana kembali.
Indeks MSCI Emerging Markets (tidak termasuk Tiongkok) — target utama kebijakan tarif Trump — telah melonjak hampir 20% dari level terendah pasca pengumuman. Mata uang seperti peso Meksiko, won Korea Selatan, dan rand Afrika Selatan semuanya telah terapresiasi lebih dari 5% terhadap dolar AS dalam perdagangan spot, yang mencerminkan aksi jual dolar secara luas.
Namun, Organisasi untuk Kerja Sama Ekonomi dan Pembangunan (OECD) telah memperingatkan dalam laporan terbarunya bahwa volatilitas arus modal kini menjadi risiko yang meningkat bagi pasar negara berkembang. Meskipun mengalami kenaikan baru-baru ini, mata uang tetap sensitif terhadap sentimen risiko global.
“Banyak negara berkembang kini menghadapi risiko pelarian modal yang semakin besar jika prospek ekonomi global memburuk, yang berpotensi menyebabkan depresiasi mata uang dan biaya pembiayaan yang lebih tinggi,” catat OECD.
-Paparan yang Mengkhawatirkan bagi Thailand-
Bagi Thailand — negara yang sangat bergantung pada perdagangan global dan investasi asing — ini bukan badai eksternal, tetapi pukulan langsung ke jantung ekonominya. Dampaknya dapat memengaruhi ekspor, menghalangi investasi baru, dan mengganggu pasar tenaga kerja di industri yang digerakkan oleh ekspor. Tanpa respons yang mendesak dan terkoordinasi, Thailand berisiko terjerumus ke dalam resesi struktural.
Sementara beberapa negara telah meluncurkan strategi proaktif — mulai dari diversifikasi pasar ekspor hingga mendorong inovasi domestik dan ketahanan fiskal — Thailand belum memberi sinyal respons nasional yang kuat dan terpadu. Meskipun rencana stimulus ekonomi dan upaya promosi investor telah dibahas, tidak ada strategi konkret dan jangka panjang untuk menghadapi sistem perdagangan global yang terfragmentasi.
Selain itu, sengketa perbatasan Thailand-Kamboja menjadi titik api utama. Jika tidak terselesaikan, hal itu dapat semakin merusak kepercayaan investor dan menambah tekanan pada lingkungan ekonomi yang sudah rapuh.
Thailand harus keluar dari zona nyamannya dan beralih ke mode kesiapan penuh. Itu berarti bergerak melampaui pemberian bantuan jangka pendek dan peningkatan konsumsi. Negara perlu membangun kembali fondasi ekonominya untuk menahan guncangan eksternal di masa mendatang.
Menunggu badai berlalu bukan lagi strategi yang layak. Dunia tidak akan melambat agar Thailand dapat mengejar ketinggalan. Tidak seperti pandemi — yang kacau tetapi sementara — perang dagang ini dapat membawa kerusakan yang lebih dalam dan lebih lama jika kita gagal bertindak tegas sekarang
